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贷款出表? 看看贷款重新打包如何运作

年利达律师事务所 2020-03-24 14:02:05

贷款重新打包票据可以将非流动性的贷款资产转换为流动性较高的证券资产,也可以达到使贷款资产出表的目的,因而受到市场参与者的青睐。近一段时间以来,贷款重新打包票据在香港市场的发行日益活跃,关注度持续升高。与将证券作为底层资产的重新打包票据相比,发行人、安排行和投资者在进行贷款重新打包票据交易时,需要注意更多的事项。


发行人取得贷款权益的方式


  • 新贷款的重新打包:发行人可以在发行票据的同时向借款人提供新的贷款,即直接成为该笔贷款的贷款人。


  • 已有贷款的重新打包:市场上更为常见的是对已有贷款的重新打包。发行人一般通过权利义务的概括转让(Novation)或权利转让(Legal Assignment)的方式取得原贷款人在已有贷款项下的权益。


    九州现金网贴吧如果贷款权益是不可以转让的,或者无法达成转让,发行人也可以考虑通过从属参与(Sub-participation)的方式,获得原贷款人在已有贷款下的经济效益。但是需要注意的是,在从属参与方式下,对投资者而言,需要额外承受原贷款人的信用风险;对安排行或者原贷款人而言,则需要考虑该方式是否能达到出表等其他经济目的。


贷款重新打包票据的现金流


  • 在票据发行日九州现金网贴吧: 发行人发行贷款重新打包票据,票据持有向发行人支付票据认购款项。发行人使用该笔认购款项(1)向借款人提供贷款(即新贷款重新打包的情况),或(2)向原贷款人购买贷款或贷款权益(即已有贷款重新打包的情况);


  • 在票据存续期间九州现金网贴吧:借款人向发行人支付贷款的本金和利息。发行人向票据持有人支付与贷款项下收到的款项金额相等的利息和本金。在票据存续期间,贷款重新打包票据的现金流如下图所示:


贷款重新打包票据的注意事项


九州现金网贴吧与将证券作为底层资产的重新打包票据相比,发行贷款重新打包票据需要特别注意以下问题:


  • 在贷款权益上设立质押九州现金网贴吧:在贷款重新打包票据下,发行人将其持有的贷款权益质押给票据持有人等其他债权人。贷款合同的管辖法律以及借款人所在的司法辖区都会影响该质押的有效设立,包括对设立的文件、形式和管辖法律等方面的影响。

     

  • 贷款项下资金的托管九州现金网贴吧:发行人在贷款项下收到的利息和本金需要由托管行保存。各个托管行对现金和证券资产的托管安排有所不同。安排行需要在发行之初,就托管问题与托管行进行协商。

     

  • 贷款权益的处置:与所有的重新打包票据一样,如果借款人不履行贷款项下的支付义务,发行人需要将贷款权益变现,以支付票据的提前赎回款项。由于贷款权益不同于证券资产,欠缺流动性,安排行需要考虑如何处置贷款权益以获得现金。例如,是否可以卖还给原有贷款人?是否可以由信托人直接执行质押或向借款人提起诉讼?

     

  • 保密九州现金网贴吧:在贷款层面,贷款人一般负有保密义务,不能向第三方披露贷款的有关信息;而在票据层面,发行人需要向票据持有人、信托人等其他票据发行的参与方披露贷款的条款和相关信息。为了避免上述冲突,在筹备贷款打包票据发行时,需要获得借款人对披露相关信息的明确授权或同意。


  • 有限追索权条款以及不提起清算申请条款:当孤儿公司发行人作为贷款人时,需要在贷款合同中加入有限追索权条款(Limited Recourse Clause)以及不提起清算申请条款(Non-petition Clause)(就该条款的介绍,请参见我们早前关于孤儿公司的介绍),尤其当底层贷款是银团贷款,且其他贷款人对发行人享有追索权时。


程秋迪(Jodie Cheng)

律师,香港

jodie.cheng@linklaters.com


以上是对贷款重新打包票据的简要介绍,如需更多信息,请随时与您的日常联系人或以下律师联系。


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